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“從年報洞悉能源產業(yè)現(xiàn)代化密碼”系列③丨電力指數(shù)全年上漲13.80% 電力板塊持續(xù)穩(wěn)健向上

來源：中國能源新聞網(wǎng) 時間：2025-05-22 17:33

中國能源新聞網(wǎng)記者 周倜然

　　隨著2024年報及2025一季報全面披露，已釋放出明顯的前瞻信號，能源領域基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年電力板塊整體表現(xiàn)穩(wěn)健，總營收為1.8256萬億元，各細分行業(yè)均有不同程度的增長。這也意味著在用電需求增長、新能源快速發(fā)展、火電成本改善和一系列政策支持下，電力板塊的收入規(guī)模達到了一個較高的水平。同時，板塊歸母凈利潤合計1662.32億元，行業(yè)盈利能力顯著提升。

　　“4月中下旬，在美國關稅政策沖擊下，疊加市場風格從偏好科技成長逐步過渡到業(yè)績落地驗證，電力板塊增長韌性十足。往后演繹，電力具備需求剛性增長特性，二三季度將迎來用電旺季，板塊基本面有望繼續(xù)穩(wěn)健向上。”民生證券相關負責人表示。

　　火電水電業(yè)績均表現(xiàn)亮眼

　　2024年全年來看，電力指數(shù)較年初上漲13.80%。子行業(yè)分化，水電指數(shù)全年表現(xiàn)相對強勢。

　　從子行業(yè)走勢來看，2024年10月之前，火電和水電較核電及風電表現(xiàn)強勢，峰值較2024年初有15%~20%的漲幅，10月之后核電表現(xiàn)領先其他子行業(yè)；全年風電指數(shù)表現(xiàn)相對弱勢。

　　業(yè)績的改善，主要源于利潤占比近7成的火電水電表現(xiàn)亮眼?；痣?/span>業(yè)績同比增速較快，2024年板塊歸母凈利潤同比提升38.7%；水電發(fā)電量同比大增帶動業(yè)績大增，2024年歸母凈利潤同比增加14.6%；綠電板塊盈利下滑，核電板塊盈利平穩(wěn)。

　　具體來看，火電企業(yè)的業(yè)績改善主要受益于煤價中樞下行、容量電價落地、輔助服務細則出臺，推動火電提升盈利穩(wěn)定性。

　　2024年，華能國際以兩千億級體量登頂電力板塊總營收榜首，國電電力、大唐發(fā)電、華電國際營收分別突破千億，位居二三四位。

　　報告期內，華能國際實現(xiàn)總營業(yè)收入2455.51億元，同比減少3.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤101.35億元，同比增長20.01%。盡管收入略有下降，但該公司通過優(yōu)化運營和成本控制，實現(xiàn)了盈利的顯著增長。

　　華能國際表示，公司優(yōu)化火電資產結構、提高機組靈活性，2024年完成10臺煤電機組靈活性改造。此外，公司調峰輔助服務電費凈收入21.65億元，調頻輔助服務電費凈收入2.93億元，顯示出公司在電力輔助服務市場中的盈利能力。通過量價統(tǒng)籌和成本控制，公司實現(xiàn)了電熱保供和增收提效，在火電業(yè)務上的調整和優(yōu)化措施取得了顯著成效。除此之外，新能源與海外業(yè)務也均表現(xiàn)亮眼。

　　水電方面，龍頭紅利價值凸顯，分紅創(chuàng)歷史新高。水電龍頭股長江電力位居電力板塊歸母凈利潤榜首。

　　2024年，長江電力2024年營收844.92億元，同比增長8.12%，歸母凈利潤324.96億元，同比增長19.28%。派息率71%，分紅絕對值創(chuàng)歷史新高。并且，在已披露的2025一季報中，長江電力繼續(xù)維持了業(yè)績的增長勢頭，報告期實現(xiàn)營收170.15億元，同比增長8.68%；歸母凈利潤51.81億元，同比增長30.56%。

　　長江電力表示，2024年，公司境內六座梯級電站完成發(fā)電量2959.04億千瓦時，同比增長7.11%，顯示了公司在核心水電業(yè)務上的穩(wěn)定增長。同時，公司在抽水蓄能和智慧綜合能源領域取得實質性進展，國際業(yè)務拓展顯著，市場競爭力提升。年內，公司積極開展產業(yè)鏈上下游投資，全年實現(xiàn)投資收益52.58億元，同比增長約11%。

　　核電方面，截至2024年底，中國在運核電機組裝機規(guī)模約為6083萬千瓦，該年全國核電的平均利用小時數(shù)為7683小時。2024年，國家對5個核電項目予以核準，顯示了國家對核電發(fā)展的堅定支持。

　　2024年報顯示，中國廣核實現(xiàn)總營業(yè)收入868.04億元，同比增長5.16%；利潤總額達到215.96億元，同比增長5.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤108.14億元，同比增長0.83%。主營收入中，核電業(yè)務收入占比達99.73%，建安業(yè)務收入占比0.27%。核電業(yè)務收入同比增長5.18%，主要受益于多個核電站的穩(wěn)定運行和新機組的投產。建安業(yè)務收入為144.16億元，同比下降15.93%。盡管收入有所下降，但建安業(yè)務依然為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤來源。

　　今年將延伸穩(wěn)步增長態(tài)勢

　　國內生產總值增長5%左右,是政府工作報告提出的今年發(fā)展主要預期目標之一。

　　4月25日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布《2025年一季度全國電力供需形勢分析預測報告》，預計2025年全年全社會用電量同比增長6%左右。

　　中國能建投資集團有限公司總經濟師徐進分析認為：“AI算力用電飆升、電動汽車等電能替代的用電增加等因素影響，預計全國全社會用電量有望同比增長6%左右，由此判斷2025年電力板塊還會延伸穩(wěn)步增長態(tài)勢?！?/span>

　　現(xiàn)階段，在能源結構轉型的大背景和電改紅利持續(xù)釋放下，電力板塊仍具備結構性配置價值，具有較好的盈利韌性。

　　全國統(tǒng)一電力市場建設進一步推進?？缡】鐓^(qū)市場化交易參與主體數(shù)量從4.2萬家激增至81.6萬家，覆蓋火電、新能源、核電等全產業(yè)鏈主體。通過建立更加靈活的電價形成機制，將進一步促進電力資源的高效配置，增強市場參與的穩(wěn)定性。龍頭企業(yè)通過參與現(xiàn)貨市場交易、優(yōu)化發(fā)電結構，可增強盈利能力。同時，市場化改革帶動產業(yè)鏈上下游協(xié)同，例如儲能、虛擬電廠等新型主體融入電力交易，推動電力領域技術創(chuàng)新。

　　電力板塊“夏季行情”具備較強支撐?！笆奈濉笔展僦?/span>，各地能耗目標考核有望催化綠電需求。利率下行周期中，紅利屬性較強的水電、核電具備長期配置價值，同時核電還具備較高的遠期成長性，行業(yè)有望迎來階段性機會。

　　“就相關板塊而言，火電板塊因煤炭價格長期低位徘徊，將延續(xù)強勢回暖好勢頭；水電板塊因降水減少，可能不及上年；新能源受市場化交易影響，棄風棄光會有所加大，呈現(xiàn)短期承壓、長期向好態(tài)勢；核電保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有升局面。今年，電力行業(yè)雖不乏挑戰(zhàn)，但仍充滿希望，尤其新能源仍是電力發(fā)展主線，對發(fā)電量增長的貢獻率預計還會在六成以上，關鍵是如何在政策變動與市場波動之間盡量找到平衡。”徐進說。

　　山西證券研報認為，電力現(xiàn)貨市場的進一步推進、電力企業(yè)的資產并購重組為2025年兩大重要趨勢。一方面，新型電力市場建設下新能源出力增加，現(xiàn)貨市場進程加速推進；另一方面，電力行業(yè)的公用事業(yè)屬性、資源配置需求疊加國企改革政策，指引推動著電力國企參與并購重組。

　　“從發(fā)電層面，火電相較于其他電源具備更高的調節(jié)靈活性，能夠在高價時段多發(fā)電，低價時段少發(fā)電，靈活調整發(fā)電策略以應對價格變化。因此我們仍看好火電在現(xiàn)貨市場推進中的相對經濟性。”山西證券表示。

　　2024年多家電力企業(yè)公告并購及重組進程，做大做強國有資本和國有企業(yè)，增強經營韌性。山西證券指出，五大電力集團仍有高比例電力資產未注入上市平臺，后續(xù)重點關注并購或重組帶來企業(yè)估值空間提升，及優(yōu)質資產注入帶來盈利能力增長。

　　長江證券表示，“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，電力運營商內在價值將全面重估。隨著電力體制改革穩(wěn)步推進，火電經營環(huán)境有望持續(xù)改善，新能源三重底部共振下，行業(yè)投資長夜將明。

責任編輯：王萍