中能財(cái)經(jīng) | 加速“破內(nèi)卷”！800億光伏龍頭籌劃收購
來源：中國能源新聞網(wǎng) 時(shí)間：2026-02-26 09:25
中國能源新聞網(wǎng)記者衣韻潼
馬年第一個(gè)交易日，光伏行業(yè)迎來重磅收購。
2月24日晚間，通威股份有限公司（以下簡稱“通威股份”）公告，籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買青海麗豪清能股份有限公司（以下簡稱“麗豪清能”）100%股權(quán)，并募集配套資金。
“通威股份收購麗豪清能是本輪光伏周期發(fā)出的最強(qiáng)整合信號(hào)?！痹跇I(yè)內(nèi)看來，這場2026年多晶硅行業(yè)的首例市場化整合將實(shí)現(xiàn)從“政策引導(dǎo)收儲(chǔ)”向“企業(yè)自主并購”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)破除“內(nèi)卷”，加速洗牌。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手：800億光伏龍頭*硅料新勢力
對于此次收購，通威股份表示，不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人變更，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
不過，“因本次交易尚處于籌劃階段，有關(guān)事項(xiàng)尚存在不確定性”，經(jīng)通威股份申請，其股票、可轉(zhuǎn)債債券及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股自2月25日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。
根據(jù)公告，此次收購標(biāo)的麗豪清能成立于2021年4月，主營光伏級高純晶硅、電子級多晶硅等半導(dǎo)體材料的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)銷售，憑借青海綠電等優(yōu)勢快速發(fā)展，被稱為“硅料新勢力”，與通威股份主業(yè)具有較強(qiáng)的協(xié)同性。
公開資料顯示，麗豪清能計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)20萬噸光伏級高純晶硅+2000噸電子級高純晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目，最早批西寧一期5萬噸高純晶硅產(chǎn)能已于2022年7月底竣工投產(chǎn)，并在同年8月產(chǎn)出首爐正品硅料，吃到彼時(shí)29萬元/噸的硅料高位“價(jià)格紅利”。
業(yè)內(nèi)指出，麗豪清能不同于高成本的落后產(chǎn)能，成本控制能力極強(qiáng)，處于行業(yè)第一梯隊(duì)，是公認(rèn)的業(yè)界“黑馬”。經(jīng)過短短4年發(fā)展，其硅料產(chǎn)能已位居行業(yè)第六，2025年銷售收入達(dá)39.54億元，躋身“2025全球獨(dú)角獸企業(yè)500強(qiáng)”。
“在硅料‘價(jià)格戰(zhàn)’中，麗豪清能是少數(shù)能與通威股份進(jìn)行成本對標(biāo)的企業(yè)?！崩嘈峭顿Y首席分析師林毅直言，“并購麗豪清能，意味著通威股份直接‘消滅’了最具威脅的潛在‘價(jià)格破壞者’，將其產(chǎn)能納入自身調(diào)節(jié)體系，從而鞏固公司在全球多晶硅領(lǐng)域的絕對定價(jià)權(quán)。”
規(guī)模幾何：光伏史最大的收購交易之一？
公告顯示，通威股份已于近日與交易意向方簽署了股權(quán)收購的《意向協(xié)議》。但本次交易尚處于籌劃階段，具體交易價(jià)格將以評估報(bào)告為依據(jù)，由交易各方協(xié)商確定。
恰在一年半前，通威股份同樣披露了一份市場化整合方案，擬50億元收購江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（以下簡稱“潤陽股份”），雖于半年后宣告終止，但這則收購在當(dāng)時(shí)被稱為“光伏行業(yè)史上最大收購案”。
時(shí)過境遷，此次收購麗豪清能能否順利推進(jìn)？資本規(guī)模會(huì)否再一次列入“光伏史規(guī)模最大”？對此，行業(yè)內(nèi)有不同解讀。
巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴分析，通威股份整合麗豪清能無跨環(huán)節(jié)分歧，收購后能直接增厚核心利潤來源，順利推進(jìn)概率較高。盡管2025年通威股份盈利預(yù)虧90億元至100億元，虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，但在手現(xiàn)金充裕，且采用“發(fā)行股份+現(xiàn)金+募集配套資金”模式降低現(xiàn)金壓力，資金不足問題不大，“只不過規(guī)?；螂y超此前的50億元”。
林毅則認(rèn)為，潤陽股份主業(yè)是電池片，此前收購屬縱向一體化；麗豪清能主業(yè)是多晶硅，此次為橫向水平收購，且無復(fù)雜的海外資產(chǎn)及IPO遺留問題，資產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)，收購順利推進(jìn)的概率顯著高于潤陽股份案，且交易規(guī)模有望刷新行業(yè)紀(jì)錄。
“據(jù)公開資料，麗豪清能已建成產(chǎn)能約15-20萬噸，規(guī)劃總投資高達(dá)數(shù)百億元。早在2022年底引入增資時(shí)，其估值就曾達(dá)到約140億元?！绷忠阒赋?，當(dāng)下雖處于行業(yè)底部估值會(huì)有所折價(jià)，但考慮到麗豪清能的產(chǎn)能規(guī)模及資產(chǎn)質(zhì)量，預(yù)計(jì)此次交易對價(jià)仍有望破百億。
行業(yè)風(fēng)向：超預(yù)期的“反內(nèi)卷”信號(hào)落地
在產(chǎn)能過剩加劇、價(jià)格競爭激烈、全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間收窄的行業(yè)調(diào)整期，光伏產(chǎn)業(yè)一直在尋找產(chǎn)能整合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的出路。
去年9月，《多晶硅單位產(chǎn)品能源消耗限額》新國標(biāo)發(fā)布，大幅下調(diào)能耗門檻，強(qiáng)制出清落后產(chǎn)能，實(shí)質(zhì)性收緊多晶硅新增產(chǎn)能；2025年底，行業(yè)推動(dòng)成立“北京光和謙成科技有限責(zé)任公司”作為多晶硅產(chǎn)能整合平臺(tái)，但時(shí)至今日，該平臺(tái)尚未完成任何實(shí)際并購交易，其運(yùn)作模式也因存在壟斷風(fēng)險(xiǎn)被市場監(jiān)管部門關(guān)注。
以市場化方式推進(jìn)兼并重組，已成為光伏行業(yè)擺脫低水平競爭、破解“內(nèi)卷”的普遍共識(shí)。此次通威股份收購麗豪清能，正是業(yè)內(nèi)罕有的由龍頭企業(yè)主導(dǎo)、以市場化方式推進(jìn)的直接產(chǎn)能整合。
“通威股份的這次收購可在一定程度上破解惡性競爭、優(yōu)化資源配置，為整個(gè)行業(yè)提供整合范本?！惫圾Q表示，此次收購?fù)耆谄髽I(yè)自身戰(zhàn)略與市場規(guī)律推進(jìn)，標(biāo)志著光伏行業(yè)的整合主導(dǎo)權(quán)已從政策轉(zhuǎn)向企業(yè)。
林毅同樣表示，此前，市場對于光伏行業(yè)的整合預(yù)期多停留在“中小產(chǎn)能出清”或“跨界企業(yè)退出”層面，這一次通威股份直接對行業(yè)排名第六且極具競爭力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)全資收購，超出市場預(yù)期。
“通過此次收購，頭部企業(yè)的市占率將進(jìn)一步提升，作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，具備根據(jù)市場需求減少無效供給，從而平抑硅料價(jià)格波動(dòng)，推動(dòng)行業(yè)利潤回歸至合理區(qū)間的意愿和能力?！绷忠阒赋?，此次并購是光伏行業(yè)響應(yīng)“反內(nèi)卷”號(hào)召的標(biāo)志性事件。對資本市場而言，光伏行業(yè)拐點(diǎn)，或許也將因?yàn)辇堫^企業(yè)的整合行動(dòng)而提前到來。
責(zé)任編輯：江蓬新
